一、公司分析

　　江苏国泰，坐落于江苏省张家港市，周边积聚了众多纺织、服装、机电、轻工建材企业，江苏作为纺织大省加快从贴牌加工到创自主品牌的步伐，以此提升纺织产业的层次和国内外市场的竞争力产业集中度高。公司主营纺织品、轻工品的进出口贸易，公司出口纺织品金额列全国出口纺织品企业第7名，已同世界上90多个国家或地区800多个客户建立了稳固经贸合作关系，与国内2500多家生产企业建立了合作关系，并在客户和供应商中形成了良好信誉。自2008年1月1日起，欧盟对从中国进口的纺织品实行的配额限制宣告结束，取而代之的是一套中欧双方共同实施的双重监控制度。，那么我国的纺织业以及公司面临巨大的商机。

　　与6%毛利率的纺织行业相比，公司新的投资亮点在于毛利较大的化工行业，约３０％。受益于规模效应和经营效率提升，一季度华荣化工利润增长超过50%，公司作为国内最大锂离子电池电解液企业，07年产量为2490吨，其控股子公司华荣化工建成重点国家级火炬计划项目该项目是全球第二锂离子电池电解液生产企业，产品供不应求，并被评为国家重点新产品，一季度公司电解液产量同比增长25%左右，销售顺畅，价格基本稳定。

　　目前公司控股子公司华荣化工现有年产1000吨硅烷偶联剂产能，是国内品种最齐全生产厂家之一，也是国内最早出口硅烷偶联剂企业，美国杜邦和米其林等跨国公司直接向公司订货，这不仅为公司可持续发展奠定良好基础，也为公司高速发展带来巨大想象空间。公司在加强主营业务的同时，还部分参与了宾馆旅游、房地产、软件开发、金融证券等，已初步形成一业为主，多元拓展的经营格局。 
 
   
 
 
以上资料来源：公司年报
二、行业分析

　　毋庸置疑，纺织行业受到出口政策巨大影响，今年纺织行业出口退税下降４％，直接导致我们的出口受阻。今年２月，受到美国雪灾影响，国外需求疲软，直接导致出口下滑。
 

　　针对锂电池的生产，目前包括中国大陆、香港、台湾在内的“大中华圈”的锂电池产量为全球最大规模。在全球锂电池总产量中，中国大陆占16.9％，台湾占6.9％，随着技术的不断进步，今后更多的厂商将开始生产锂聚合物充电电池。我们预计未来锂电池产业将随着汽车等下有行业的蓬勃发展，锂电池未来将有更大的想象空间。

三、财务分析

　　一季度，公司实现销售收入 6.37 亿元，同比增长 23.6%；实现净利润 1906 万元，同比增长 54.99%；摊薄后 EPS 为 0.08 元。公司同时预告上半年净利润同比增长 40%-60%。 公司业绩同比大幅增长主要受益于外贸业务的逆市增长和电解液业务继续保持快速发展。从存货以及资产负债来看，公司的经营能力和偿债能力较好，不会出现经营风险。

 
四、风险提示

　　纺织行业的贸易摩擦始终是困扰中国纺织出口业。世界经济的疲软以及人民币的升值和劳动成本的上升在纺织品和服装出口下降当中扮演了重要的任务。生产商因担心外汇损失而不愿意接受订单，许多低端订单进入其他国家

　　公司的对策是采取相关金融工具规避汇率波动风险，调整产品是市场结构，提高具有高附加值的产品在出口中比例，提高技术工艺水平、加大各部门合作。

五、技术分析

　　该股距最高点已经跌去３／４，且已破发，中间留下了１.８７元的巨大缺口，今天已经站上５日均线，横盘调整过程中，已经到了“跌不动”的状态，属于严重超跌股。后市可逢低买入，短期止损８.４９

六、估值

　　未来两年，在下游锂电池行业快速增长的拉动下，公司化工业务将继续保持 35%以上的增速，在公司利润中的占比将上升至 40%以上，其中 08 年受益于所得税率从 33%下调至 15%，化工利润增长预计将在 60%以上。值得注意的是这一增速是在 25%的所得税率下取得的。由于公司已通过高新技术企业评审，今年应采用 15%的所得税率，预计将在二或三季度获得施行，届时所得税费用可进一步降低。剔除非经常损失，考虑到公司的项目逐步将在08年达产，预期08、09年每股收益达0.22、0.33元。

七、评级

　　考虑到０９公司全部达产带来的收益正好为毛利较高产品，给与公司“推荐A”

评级标准：公司短期评级
强烈推荐：预计未来 6个月内，股价涨幅为 20%以上
推荐：预计未来 6个月内，股价涨幅为 10-20%之间
中性：预计未来 6个月内，股价变动幅度介于±10%之间
回避：预计未来 6个月内，股价跌幅在 10%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平

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